AI泡沫论再起？市场定价逻辑正在生变

AI行情并未终结，但市场的定价逻辑已发生实质性转变。投资者不再盲目追捧资本开支故事，而是开始重新评估AI周期的下一阶段，焦点从“投入多少”转向“产出多少”。

MM AI通过资本支出、现金流与盈利能力、市场预期三个维度进行拆解。随着关注点迁移，财报数据成为验证成色的试金石。与此同时，宏观层面美联储今年的利率路径仍是扰动变量，需结合最新 earnings 动态综合判断。

趋势仍在，但玩法变了。在资产配置上，单纯看概念的时代过去，真金白银的盈利兑现能力将成为新的筛选标准。