146摘要：受到近期外盘天气炒作影响，美豆价格近期表现强劲，近月05合约突破1500美分/蒲式耳关口，再创新高。4月份美国农业部供需报告显示，美豆旧作维持12亿蒲式耳(325万吨)的预估，对比过去15年，处于历史偏低水平。
受近期外盘天气炒作影响，美豆近期表现强势，近月05合约突破1500分/蒲式耳关口，创历史新高。以下是目前市场交易的重点分析和风险提示。
老作中的美豆库存偏低和美国农业部3月份的种植意向报告建立了美豆合易上涨的基本格局。
在美国，西部地区天气偏干，北部低地区有雪，播种前天气情况的炒作是目前涨价的主要原因。
在宏观因素的推动下，美元汇率变软。
阿根廷采收速度慢，产量可能会下降。
国产豆粕现货市场对港市的预期较弱，压榨后的利润修复需求支撑期货价格。
危险因素主要包括天气不确定（交易水平多头利好结束）、国内猪瘟恢复情况及配方替代情况（基本需求疲软）。
一，美豆旧作库存及栽培意图报告
根据4月份美国农业部告显示，美豆旧作产量维持在1亿2千万蒲式耳(325万吨)水平，低于过去15年的历史水平。由于巴西大豆供应旺季，世界各地，特别是中国，大豆的需求逐渐转移到南美，根据美国农业部的销售数据，过去几周大豆的销售状况不佳。但是，由于美国老豆制品库存低，美豆制品库存量依然高。
二，新季美豆播种前的天气炒作
CBOT黄豆合约近期大涨的主要原因是新赛季美豆播种前的天气炒作。中北部极端寒冷的天气和雪(约30%的生产区受到影响)、南部部分地区的暴雨风险(约12%的生产区受到影响)、西南部的干预(现在对中期大豆没有威胁)。
三，美元汇率走软，宏观因素刺激商品价格上涨
受宏观因素影响，美元价格近期持续走软，美元价格商品成本降低，市场竞争力增强。表现在豆粕盘面，压榨利润支撑，有利于压榨利润的修复。
四，阿根廷收获速度慢，产量可能会下降
由于阿根廷降雨量增加，黄豆收获进展缓慢，截至上周末，阿根廷黄豆收获仅7.2%，同比增长3.6%，去年同期增长37.8%，多年平均增长28.8%。从核心产区来看，黄豆收获率在15%左右，南方不足10%，北方不足5%。早播黄豆的成熟率约为86%，晚播黄豆的成熟率约为40%。
美国农业部4月份报告显示，维持阿根廷20/21大豆产量预测为4750万吨，但布宜诺斯艾利斯交易所认为，收获大豆的单一产量不佳，目前维持阿根廷4300万吨的旧产量预测，低于USDA数据。
五，国内利润因素在交易中逐渐丧失
今年一季度，国内猪瘟爆发是豆粕市场最关注的因素，疫情集中排列或宰杀，猪存栏减少，影响豆粕需求。二是国内放麦，饲料终端大量使用小麦代替玉米和豆粕，对豆粕的需求有进一步的拉动作用。近几个月，终端市场持续压缩库存，保持随心所欲的进货策略。目前，5月份巴西黄豆集中在港口，现货价格预计偏差，抑制市场购买情绪。
六，风险提示
目前豆粕价格的风险主要有两个方面。一是天气好转，多头利好平仓出现，二是国内养殖复苏和替代情况不确定。
NOAA气象预报显示，未来10天中部地区的低温状况得到改善，随着气温的恢复，天气条件恢复到正常播种状态，对新赛季的美豆产量没有根本影响。天气炒作题材消失，很可能多头获利。
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