易信：美国国债的减震器作用减弱 股债正相关性达到1999年来之最

易信投资:

　　债券没有发挥过去那种避难所的作用。

　　风险厌恶感席卷了所有领域，包括股票、大宗商品、加密货币，但美国国债几乎不动。

　　实际上，s&p 500指数和10年美国国债期货的正相关系数自1999年以来没有像现在这样高，60天相关系数周三达到0.5。相反，过去20年的相关系数平均值为-0.3，这意味着股市下跌往往伴随着债券上涨。

　　双边关系反转表明，在股市和债市投资者担心通胀的情况下，美国国债的缓冲作用减弱。如果这种情况持续下去，风险评估或60/40战略等战略可能会变得更加不稳定，因此可能会发生急剧的变化。

　　“长期债券作为对冲手段在金发少女经济时代(Goldilocks)是行得通的。”野村证券横跨资产战略家查理麦克塞利戈特。但是现在，由于新冠肺炎传染病引起的反应，旧的力学不再适用。通货膨胀是波动的催化剂。”“。

　　股市下跌债券市场上涨这种投资者习惯性地认为的景象其实是2000年以后确立的。在此之前，通货膨胀起伏更大，因此两者表现出了更大的正相关。

　　美国核心消费者物价指数(CPI)创下了自4月1982年以来的最大涨幅，但美联储主张说这是“暂时的”。McElligott表示，如果美联储正确，股票关系可能会正常化。

　　他说：“只有通胀率极度超过目标，美联储才能受到牵制。利率提高得更快，债券和股票都暴跌了。”