196我们在3月和4月的两篇报告中预测了这一大宗商品的上涨。目前，油价和铜价实现我们的目标后回调，但我们不认为这一大宗商品的上涨会在此结束。考虑到未来全球经济基本面和政策面的环境，黄金在此次大宗商品上涨中的成色突出，预计将再次上涨到2000美元，挑战历史最高值。
从经济基本面来看，美国经济事故指数跌至0，这无疑是黄金上涨的最高值。目前美国经济复苏动能仍然良好，但市场已经改变了对经济增长和通货膨胀的预期。因此，在更高的预期门槛下，今后公布的经济数据很难再超过市场预期。这意味着经济事故指数更有可能下降。
历史上，国际金价与美国经济事故指数有着明显的负相关关系。特别是，如果后者降至0以下，国际金价将进一步上涨。
从货币政策来看，目前美联储不会对通胀容忍度上升对金价施加压力。我们以前的报告指出，由于供应限制，短期内美国就业很难迅速恢复与疫情前相比仍然存在的820万人的差距，因此很难在美国劳动力市场恢复年内达到2013年公布taper时的门槛。在这种情况下，美联储不太可能容忍通货膨胀阶段性反弹，并在下半年发出明确的taper信号，消除短期内金价下跌的危险。
这也意味着美国的实际利率可能进一步下降，同样黄金价格也很好。长期美债的实际收益率反映了持有黄金的机会成本，从历史上看，两者都有相当大的负面关系。如上所述，在目前欧美经济仍在分化的情况下，长期未债收益率的上行空间有限，此时美联储对通胀的容忍度重叠，未来长期未债的实际收益率仍有一定下行空间，可以降低黄金持有机会成本。
最后，由于流动性泛滥和最近的限制，对比特币的压迫突出了黄金的“准货币”和对冲资产的功能。在流动性过剩的情况下，寻找资金可以代替美元的产品，黄金的“准货币”地位突出。监管方面的压力引发了比特币的波动，考虑到比特币和黄金的负面关系，再次成为具有吸引力和稳定的避险资产。
另外，黄金纯多黄牛的比重总持有量未达到极端水平(目前不到40%)，侧面验证了黄金价格上涨仍然有空间。
上述分析显示，此次金价上涨是由多利益推动的，目前很多情绪没有过度积累，预计短期内会收到铜，在最近的大宗商品震荡中脱颖而出。
风险提示：美联储收紧货币政策太快，加重地缘政治风险。
评论