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大宗商品的热度刚刚冷却，人民币升值势头再起，中国货币政策面临另一个变数。但是今年强调人民币、期待管理的规制思路已经相当明确。除非人民币出现单方面的快速升值，否则汇率问题很难成为货币政策的主要制约因素，央行人民币的态度依然不会动摇。
分析人士认为，人民币温和升值不仅有助于进口性通胀的压力，而且与升值一起，通过稳健的资本流入，在央行数月没有向市场净注资的情况下，还可以起到补充国内流动性的作用，更有利于保持稳健的货币政策。
光大银行金融市场部分析师朱穆华指出，人民币短期波动不会引起市场恐慌，预计市场总体稳定，央行调整政策工具可能会产生反效果。
“央行今年的战略非常明确。不管你来多少次，我只有一条路可走。也就是说，如果想要“稳定者”这个字，并且管理好期望，市场波动也会进一步缓解。上海一家银行交易员说。
中国央行周四继续进行100亿元人民币7日反向回购工作，利率仍然达到2.20%。因此，公开市场连续62天保持100亿元人民币，一整天都在完全对冲到期。
银理财高级分析师陈静表示，人民币升值理论上对出口产生了负面影响。但是去年人民币走强是因为对中国供应链的信任。因此，升值后对出口的冲击也明显减弱。汇率更多地反映了目前中国的相对竞争力水平，并且有符合上升趋势的趋势。
他认为目前可以在一定程度上对抗进口通货膨胀。这可能不一定是中央银行的目的，但“(对出口)负面效果可能存在，但不确定，但有一定的正面效果。中央银行处于不太紧张的状态。那样的话，政策就不会明显调整了。”
金融市场高级研究员郑葵方面表示，目前中国居民消费价格指数(CPI)同比增速仍然较低，中下游行业，特别是中小企业，产业生产者工厂价格指数(PPI)和CPI日益增长的剪刀差正在侵蚀利润，因此，要保持流动性相对宽松，降低融资成本，稳定生产和供应，防止PPI更快地接近CPI
时隔3年，人民币对美元立即再次突破6.4元大关，掀起一波结算浪潮，市场交涉意愿提高，成交量已连续两个交易日突破500亿美元。市场人士认为，后续人民币大概率仍不会随着未知波动而出现单方面上升趋势。
*人民币快速升值困难，货币政策影响有限*
人民币此次坚挺是美元指数恢复下跌趋势后的正常反应，短期内单边快速上涨的势头不足，对国内货币政策的实际影响也有限。
德国商业银行亚洲高级经济学家朱浩表示：“(央行)潮流场希望保持货币稳定，只是想引导市场的期待，货币政策可能和现在差不多。”
中国央行副行长刘国强上周日表示，未来人民币汇率走势将继续随着市场供求和国际金融市场变化而变化，双向波动将正常化。央行将注重预期指导，使人民币汇率在合理的均衡水平上保持基本稳定。
陈静指出，人民币升值并不是因为自己有强大的动力，而是属于在美元贬值的情况下正常应对的升值。展望后市场，美元仍然受到进一步贬值的压力。美元指数可能跌至87-88附近。人民币今年的行情可能仍有曲折，但保持缓慢的上涨趋势仍然是周期性的。
他还认为，如果人民币继续坚挺，资本流入可能会维持很长一段时间。适度的升值对央行坚持稳健的政策基调反而有一定的优势。
“央行本来就没有放很多钱，海外流入补充了流动性。不想接就不用动。而且现在经济还不如主动拿钱。”他说。
国泰君安证券研究所高级研究组陈板奇指出，最近人民币持续升值，在“双向波动”的指导下，央行即使不愿意放松国内流动性，冷却人民币，也至少不需要再紧缩。密切关注下一阶段国内市场股票负债双所，核心逻辑在于国内外流动性预期的好转，以及对外资人民币价格资产的追赶。
请注意半年末的时间*
5月接近尾声，之前预想的资金面变动再次落空。进入6月，半年末的时间也越来越近，央行仍将坚持稳定。除非市场波动严重，否则不会轻易调整持续近3个月的公开市场100亿反向回购运营模式。
上述银行交易者认为，5月份上个月的资金面仍然平稳舒适，月末也略有收敛，政策长期保持平淡，市场预期也将更加稳定。半年多来，政策态度也不会轻易改变，地方债发行量也相对温和，不会造成额外的资金紧缩。
“只要流动性不发生明显变化，央行就努力不破坏目前(每天反向回购100亿元)的运营节奏。”他说。
朱穆华表示，从下半年资金面扰动因素来看，除了通常的季节性因素外，中央银行公开市场运营量可能会增加，期限也会增加或增加，包括中期贷款促进(MLF)到期量增加、地方债发行量增加、实体经济复苏引起的企业信贷需求上升、新监管过渡期银行融资压力增加等。
他还指出，央行将根据市场失误原则不再给予，关注实体经济信用支持和政策效率。
央行公开市场上周小幅收回100亿元纯金，5月份继续对MLF进行同样的量化评估，5月份贷款市场报价利率(LPR)如预期连续13个月持平，央行再次发出坚定的稳定信号。
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