美科技巨头资本开支狂飙：2028年突破万亿大关

美国头部科技巨头的“烧钱”速度正在刷新历史纪录。美银最新预测显示，亚马逊、微软、 Alphabet、Meta和甲骨文这五大 hyperscalers 的合计资本开支将在2025年同比增长约65%，并在2026年再翻一倍，达到7300亿美元规模。到2027至2028年，这一年度总支出将正式突破1万亿美元里程碑。

从具体公司来看，2026年的增长势头极为迅猛。甲骨文和Alphabet预计将以三位数的增速领跑，同比增幅分别高达120%和118%。微软和Meta紧随其后，共同推动这场基础设施建设的狂欢。这种集体性的巨额投入，直接反映了行业对算力底座的极度渴求。

支撑如此庞大开支的底气，来自云服务收入的结构性强劲增长。预计2026至2028年间，AWS、Azure和Google Cloud将保持35%-45%的年复合增长率。尽管AWS在总收入上仍居首位直至2028年，但微软Azure和谷歌云正凭借AI基础设施需求的爆发，沿着陡峭的曲线快速追赶。

然而，激进的扩张并非没有代价。由于AI基础设施投资支出远超近期现金流的增长速度，多家巨头在2026和2027年可能面临自由现金流（FCF）暂时转负的压力。季度数据已显示出波动迹象，亚马逊和Alphabet在支出高峰期曾出现FCF dips，随后才逐步企稳。

这场由AI驱动的资本盛宴，本质是用短期的现金流压力换取长期的垄断壁垒。对于市场而言，关注的重点已从单纯的营收增长，转向这些巨头能否在万亿级投入后，持续兑现云服务的盈利预期。