我在金融科技行业工作了近二十年，亲眼目睹经纪商们挥霍着足以让英超俱乐部都感到汗颜的营销预算，而他们追逐的却是我们每个人从入行第一天起就被教导要追逐的同一个目标：受监管的、经过 KYC 认证的、准备存款的零售交易客户。

这位客户是我们行业里最昂贵的投资。我们通过联盟网络为他付费，在谷歌广告和Meta广告上竞价，直到每次转化成本不再划算，即便如此，我们还是会加价。我们付费请KOL(关键意见领袖)借给他他们的受众。整套流程的目的只有一个：打造一个拥有资金的账户，而这个人昨天还一无所有。

Revolut根本不会为他付钱。他本来就在那儿。

Revolue在全球拥有6800万客户

作为一家平台，Revolut 几乎满足了所有条件：拥有 6800 万用户;去年 11 月上市后估值高达 750 亿美元，据报道，其 2026 年的融资目标是突破 1000 亿美元，IPO 规模更是高达 2000 亿美元;今年 3 月获得英国银行牌照;获得塞浦路斯证券交易委员会 (CySEC) 根据《货币信息和授权法案》(MiCA) 颁发的加密货币授权，使其数字资产服务可在整个欧盟范围内流通;股票、ETF、商品、加密货币和差价合约 (CFD) 等交易，全部集中在一个应用程序中。

35岁以下的欧洲人平均已经习惯于在里斯本与人AA制晚餐或支付咖啡费用。

这并非什么金融科技领域的噱头。它是全球最有价值的私营公司之一，在我们大多数人视而不见的时候，它悄然进入了我们的市场。

以下这个数字足以让所有潜在收购方夜谭。大约有 1400 万 Revolut 用户(约占其总用户数的五分之一)已经在进行加密货币交易。他们并非“表示过兴趣”，也并非“点击过横幅广告”。他们已经完成了所有注册流程，通过了 KYC 认证，并且正在积极进行交易。这并非预测数据。这个活跃交易量比几乎所有其他券商最终能建立起来的规模都要大，而 Revolut 仅仅是将其作为支票账户的一项附加功能而已。

再读一遍，因为它彻底改变了竞争格局。我们花了十年时间和巨额资金试图收购的东西，Revolut 已经以数千万美元的价格拥有了。客户并非通过交易渠道而来。他来这里是因为他想要一种更便宜的国际汇款方式，有一天，他的账户余额旁边出现了一个“股票”选项卡。

Revolut 现在提供差价合约

这里有个细节真正令人不安。Revolut 甚至无需成为经纪商就能做到这一点。它通过接入 CMC Markets 的基础设施推出了差价合约 (CFD) 产品。CMC 负责定价、执行和清算。

Revolut 只专注于两件事：界面和客户。它已在约 29 个国家/地区推出差价合约 (CFD) 交易，主要集中在欧洲。一家拥有 35 年历史的 CFD 公司负责运营交易引擎，而 Revolut 则拥有交易平台。不妨思考一下，在这笔交易中，哪一方掌握着实权。

现在从另一个角度来看待这个问题。Revolut 为什么要花钱请联盟营销人员或 KOL 来介绍一个三年前出于完全无关的原因而入驻的客户?他们为什么要竞标我们争相购买的关键词?他们完全没有理由这么做。我们行业中最昂贵的客户对他们来说没有任何成本，因为在交易业务出现之前，他就已经是他们的客户了。

这是整个行业真正不愿面对的部分。真正的威胁从来不在于Revolut会抢走我们的流量或挖走我们的合作伙伴。真正的威胁是结构性的，而且它有一个名字：超级应用。Revolut的目标不是成为一个交易平台，而是成为你手机上唯一的金融应用。在这个应用里，你可以收款、消费、储蓄、兑换货币、预订酒店、购买保险、投资和交易，所有操作都无需离开应用。交易只是这个屏幕上的一个功能模块。

当一个平台已经承载了你的工资、银行卡、存款和假期预订时，交易账户就只是你点击的下一个标签页而已。分销渠道比产品本身更重要，一直如此。点差更低的经纪商最终也会输给客户口袋里已经装着资金的银行。

主导话语权的阶段即将到来

一旦Revolut拥有超过1亿个账户，并且其多资产产品成熟且完全受监管，它就会彻底停止在获客成本上与我们竞争。它会开始发号施令。流动性交易、白标合作、分销渠道，所有这些都得按它自己的条件来，而不是我们的。CMC交易是早期的模板，而这个模板非常残酷：新银行留住了客户，而交易公司则沦为供应商。

这不仅仅是Revolut的问题。这是一场超级应用竞赛，每个人都全力以赴。币安在加密货币领域也建立了同样的强大影响力。东南亚和拉丁美洲的新兴银行目前也在各自的地区打造类似的模式。不同的标志，相同的策略。首先掌控日常资金关系，然后再增加交易功能，剩下的就交给转换成本吧。

那么，经纪商究竟该如何应对呢?他们不再争夺那些已被超级应用抢走的客户，而是全力以赴地争取那些超级应用永远无法真正服务好的客户：那些已经超越日常开销、不再满足于仅仅在日常开销旁边贴个标签的交易者。真正的深度。真正的交易品种。关键时刻能够稳定执行的交易。以及那些真正了解亏损滋味的人提供的服务。大众市场新手从来就站不住脚。而真正的交易者依然可以。这才是唯一值得坚守的阵地。

多年来，我们这个行业一直在争论杠杆上限、监管制度以及彼此之间的关系，而最有能力争取零售客户的公司甚至都没有被视为竞争对手。

当银行已经扣留了工资时，你认为谁会赢得第二个账户?