美国金融业监管局 (FINRA) 表示，Tastytrade 因未能妥善检查其客户是否在股票交易中获得最佳可用价格而被罚款 85 万美元。

FINRA 于周二接受了和解协议，并对该公司进行了谴责，结束了长达三年的订单路由审查。

本案的核心在于每位美国经纪人对客户负有的义务，即最佳执行，也就是在执行订单时寻求最合理的有利条款。

FINRA 表示， 2021 年被伦敦上市的 IG 集团收购的芝加哥期权经纪商 tastytrade在 2020 年 1 月至 2023 年 1 月期间未能达到该标准。

在此期间，该经纪商将其所有客户的股票交易订单发送给五家做市商，每家做市商都向该公司支付订单流费用。这种安排本身是合法且常见的。

根据和解协议，问题在于 tastytrade 从未将其获得的执行质量与其客户可能在其未使用的场所获得的执行质量进行比较。

评论止步于公司自有场所

按照规定，tastytrade的最佳执行委员会每季度召开一次会议。但FINRA表示，这些会议仅审查了已承接该公司订单的五家做市商的数据，而从未审查过其他竞争市场中心的数据。

监管机构还批评了审查的深度。FINRA表示，委员会仅依赖于分配给每个做市商的总股数汇总数据，而没有按订单类型细分订单，也没有追踪价格恶化情况(即客户最终获得的价格低于订单到达时可获得的最佳报价)。

根据 FINRA 的规定，不逐一审查订单的公司必须进行“定期和严格的”审查，将自己的成交价格与竞争对手的价格进行比较。

FINRA表示，tastytrade的监管体系和书面程序并未为此做好准备。根据和解协议，该公司前身为tastyworks，于2023年初更名为tastytrade，并在当月更新了相关程序。

美国零售经纪商熟悉的收费

tastytrade并非FINRA首家因其将订单流付费模式与最佳执行相结合而对其进行处罚的零售经纪商。2019年12月，监管机构曾对Robinhood处以125万美元的罚款，原因是Robinhood将客户订单路由至付费交易的公司，而未充分审查执行质量，此案与本案有明显的相似之处。

其他公司也遭遇了同样的困境。美国金融业监管局(FINRA)对E*Trade Securities处以90万美元的罚款， 原因是发现其最佳执行委员会缺乏数据来正确评估其为客户提供的服务质量。2022年，德意志银行证券支付了200万美元以了结类似的违规行为。

IG的订单流依然有利可图

订单流支付仍然是tastytrade母公司一项重要的收入来源。IG集团在其最新的年度报告中指出，较高的订单流率在过去一年中帮助tastytrade提升了其美国衍生品收入。

这种做法在英国和欧盟都是被禁止的，这也是 IG 不得不重新考虑如何对其在英国以 tastytrade 品牌推出的期权服务收费的原因之一。

仅在2020年至2022年间，tastytrade就处理了超过880万笔股票交易订单，涉及超过17亿股股票。该公司于6月26日签署了和解协议，并同意不对FINRA的调查结果提出异议。

代表该机构的是威尔默黑尔律师事务所的苏珊·施罗德，她在 2017 年至 2019 年期间负责 FINRA 的执法部门，之后重返私人执业。