上周CLARITY法案终止辩论投票的失败将被解读为加密货币领域的一次挫折。但这种解读忽略了去中心化金融(DeFi)合规性的实际发展方向。

投资者一直在关注立法新闻，而有关 DeFi 准入、制裁审查和结算前风险检查的决定则在其他地方制定。

清晰性并不能决定规则

业界曾将 CLARITY 法案视为最终获得监管确定性的契机。但该法案从未真正实现这一点。它涵盖的内容十分广泛，包括反洗钱计划的要求、对开发者的保护，以及划分不同类型加密货币监管机构的管辖范围。

真正决定DeFi有多少对任何拥有钱包的人开放，又有多少需要通过合规性检查才能访问的问题，仍将被一再搁置。该法案将这些具体细节交由机构制定规则，而对于反洗钱类型的筛查，相关机构是财政部。

投票失败并不会中止监管，因为 CLARITY 从未着手制定规则。如果这样看待这次失败，就意味着 DeFi 将继续坐等规则出台，而无法参与制定这些规则。

美国证券交易委员会已经向我们展示了即将发生的事情

制定规则并不需要明确的指导，也不会等待明确的指导或类似的法案。美国证券交易委员会(SEC)已经表明了其监管行业的计划。该机构并没有制定一个全面的监管框架，而是逐条发布范围狭窄、附带条件的规则，每条规则都对适用对象和豁免期限设置了严格的限制。

今年8月，美国证券交易委员会(SEC)宣布了《加密资产监管条例》(Regulation Crypto Assets)，提出了加密项目如何通过出售代币筹集资金的新规则。豁免额度受到严格限制：早期项目四年内最多可筹集500万美元，而规模较大的项目每年最多可筹集7500万美元，但前提是发行方必须提供财务报表并持续提交报告。

上周，在 CLARITY 终止诉讼失败两天后，他们又发布了创新豁免，阐明了许可型资金池如何合法地提供代币化服务。这项豁免也同样受到限制，对每个交易场所可上市的股票数量和每只股票的交易量都设有上限，并且要求交易场所对交易者进行筛选。该豁免有效期为五年。

这两项公告共同展现了加密货币监管规则制定可能的实际运作模式。由于美国证券交易委员会(SEC)需要收集数据，了解受监管的去中心化金融(DeFi)对现有市场的影响，因此业界应预期监管将在非常有限的条件下进行。一旦对这些影响有了更深入的了解，国会很可能会出台更广泛的监管条件和相关立法。

人工智能的出现和应用可能会进一步拖慢国会的立法进程，因为它已成为新兴科技领域，需要监管机构的关注。

加密货币不应指望全面爆发不会很快出台。美国证券交易委员会在对现有法律进行具体解释方面采取的缓慢而稳健的进展方式更有可能成为默认做法。

加密货币需要自己的执法层

无论如何，DeFi 在结构上尚未做好接受监管的准备。其他领域正在制定的规则都假定 DeFi 可以执行这些规则，但目前只有像中心化交易所这样的许可型场所才有能力真正落实这些规则。

智能合约仅在非常特定的参数范围内才能确保无需信任。随着更多规则生效，代码需要采取可执行的机制来检查交易是否符合规定。

在传统金融领域，这项工作由Visa等支付网络负责，但加密货币领域却没有类似的机制。这一缺口使整个行业面临风险，也让去中心化所承诺的开放性岌岌可危。由于缺乏原生执行这些授权检查的方法，中心化公司将不得不代劳。

如果 DeFi 不自行构建执法层，那么唯一能够真正合规的区块链基础设施将只有银行运营的那种：需要许可、设有门槛，并且最终指向 DeFi 最初旨在绕过的那些机构。美国证券交易委员会 (SEC) 已经表明它不会等待国会的批准。DeFi 也不应该等待。