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三个月前，财政部在季度贷款预测中显示，2021年第一季度贷款额将明显低于以前的超高水平，这一信号完全出乎市场的意料。
但是这个预测当时受到了很多怀疑。
因为，如果与财政部的预测相似，财政部的现金余额(即美联储所在财政部的普通账户余额，以下简称TGA)将跌至8000亿美元，比2020年12月31日的1.729万亿美元下降9290亿美元。
TGA现金余额的加速下降意味着财政部向市场注入大量流动性。
金融博客零套期保值时，拜登政府预计将释放不到1万亿美元的“难以置信的流动性”3354。预计这将远远超过美联储每月注入的1200亿美元流动性。这时股市将疯狂飙升。
财政部能否真正控制局面，贷款水平能否如预期般下降令人怀疑。
果然不出所料打了脸。
据财政部最新数据显示，2021年第一季度，财政部最终贷款4010亿美元，净流通债务3354，比当初预想的2740亿美元多1260亿美元。因此，本季度末财政部的现金余额为1.1220万亿美元。
但是，如下图所示，实际TGA现金余额下降速度并不像3个月前预想的那么快，但实际上正在下降(图中的红色箭头)。
财政部的数据显示，1260亿美元的贷款增加主要是3月末现金余额增加造成的，这在一定程度上抵消了净支出的减少。
反复失败后，美国财政部的贷款减少计划受挫，但没有放弃。
北京时间5月3日，将公布新季度贷款额预测。这次财政部又向我们发出了什么信号？
以下是财政部发表的最新预测中对资金来源和用途的部分说明。
2021年4月至6月，财政部预计将借入4630亿美元的个人持有净抛售债券，6月末TGA余额为8000亿美元(比4月末最近公布的9030亿美元少1000亿美元)。
财政部此次发表的预测显示，贷款额将比2021年2月公布的预测高出3680亿美元，这主要是因为政府对新冠肺炎大流行采取了进一步的应对措施。
根据现金管理政策的预计资金流出计划，财政部假定7月31日债务上限到期时TGA现金余额约为4500亿美元，这符合权限和义务，符合2019年两党预算法的要求。但是财政部指出，7月31日的实际现金余额可能与这个假设不同，一切将取决于市场和经济的变化。
这里需要注意的是：
据财政部第二季度贷款预测，本财年下半年贷款额将达到1.3万亿美元。但是财政部在预测中包括拜登1.9万亿美元的传染病救援法的影响。今年2月发表的预测中没有考虑该法案。
另一方面，一些战略家推测，除非国会重新提高或保留联邦债务上限，否则财政部的现金余额可以恢复到国会保留联邦债务上限时的水平，即约1300亿美元。
现在财政部可能会寻求更大的缓冲空间，以应对贷款总额高和债务洪流的影响。
综上所述，截至3月31日，美国财政部TGA现金余额分别为6070亿美元、比2月预想的9290亿美元和3220亿美元。财政部目前预计，本季度现金余额将出现与前一季度相似的跌幅，减少3220亿美元(以前为3000亿美元)。
当然，不是所有人都相信财政部的最新预测。杰弗里市场分析师西蒙斯(Thomas Simons)和马科夫斯卡(Aneta Markowska)星期一在一份报告中写道。
“这些预测的准确性令人怀疑。在本季度，调整与税收政策及刺激计划相关的支出规模可能会有很大的风险。不是说这些预测没有用，而是我们要结合最新的市长/市场情况和政策变化客观地看待这一预测。”
但是西蒙斯和马科夫斯卡也承认，如果财政部放慢现金注入速度，美联储在6月FOMC会议前后发表新的政策基调，市场仍有崩溃的危险。
他们建议投资者应时刻注意流动性注入放缓的危险。如果财政部的投入不为市场提供流动性缓冲，市场调整就不可避免。
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