ZFX山海证券：蜜雪冰城上市面临诸多问题

　　ZFX山海证券：据有关消息，在市场上推测蜜雪冰城能否成为第一家登陆A股的新式茶饮料企业，食品安全问题再次敲响了警钟。

　　5月15日，蜜雪冰城就开封食品材料有效期调制等食品安全问题道歉，并对门店严重违规行为进行调查和整顿，相关门店现已下令停业。

　　但据中国食品产业分析师朱丹峰透露，蜜雪冰城频繁出现的当前食案问题的原因主要是低利润扩张和开店加速。“蜂蜜雪冰的价格低，利润空间进一步压缩，职员和卖场的管理出现了漏洞。另一方面，蜜雪冰城上市压力大，提高开店速度，门店管理水平也不均匀。”

　　但是面对原告的发稿，蜜雪冰城方面没有对此做出回应。

　　事实上，以低价出名的加盟制奶茶品牌已经成为该领域食案问题举报地区。此前，奶茶连锁品牌“1点”在现场出现了职员未能处理健康证、后方厨房用品杂乱、原材料包装日保质期核心信息不足等问题。

　　ZFX山海证券：“蜜雪冰城与一些费用相似，是典型的薄利多销。每年加盟费为13000~17000元，除原材料、租金、人员等费用外，利润空间为20%左右。”一位黑龙江蜜雪冰城加盟商对记者表示，随着附近门店数量的增加，利润呈下降趋势。

　　从利润空间来看，蜜雪冰城已经超过了之前公开股东书的奈雪的茶。

　　据股票书透露，奈雪的递减利润率仅为0.2%，出现了亏损。目前，蜜雪冰城和奈雪的茶都希望通过店铺提高利润规模，登陆资本市场。数据显示，蜜雪冰城目前卖场数量接近1.5万家，预计到年底将达到2万家。

　　但是与采用直营模式的奈雪的茶、喜茶相比，蜜雪冰城更难管理卖场。“除了平时进货外，蜜雪冰城的职员很少与我们联系或实际管理卖场。”上述加盟商直言不讳。

　　随着门店密集度的提高，蜜雪冰城也在通过资本急于改变。

　　据媒体报道，2021年初，蜜雪冰城结束了持续3个多月的首次融资，通过龙珠资本和高拍本联投分别投资10亿韩元。融资完成后，蜜雪冰城估值超过200亿元。

　　消息称，蜜雪冰城计划在A股上市，上市准备已接近尾声，教票已在倒计时。朱丹峰表示，蜜雪冰城年内登陆A州的希望依然存在，但首先要稳定供应链，保障食品安全。否则后期评价也将受到影响。