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自去年8月达到最高点以来，金价持续回调了半年。Seeking Alpha分析师Katchum表示，黄金价格调整结束的时候到了，之后将迎来两年的黄金牛市。
黄金价格下跌的主要原因是10年来美债收益率上升，从去年的0.5%上升到今年的1.7%。涨幅似乎并不惊人，但从债券市场的角度来看，这是一次大的波动。黄金受到实际利率上升的影响，即使通货膨胀上升，债券收益率上升也对黄金不利。
Katchum认为，随着经济复苏有放缓的迹象，债券收益率的上升速度将会放缓。2021年4月，美国失业率小幅上升。
此外，通货膨胀也创下了新的最高值。4月PPI指数同比增长6.2%，创历史新高。随着PPI的上升，费用可能会转嫁给消费者，导致CPI上升。
由于通货膨胀率和失业率都在上升，痛苦指数也在上升。这通常对黄金有利。因为痛苦指数与黄金和羊有关。
此外，美国政府将减少短期债券和通货膨胀保证债券的发行。因此，未来国债收益率受到限制，预计对黄金有好处。5年来通货膨胀保证债券收益率持续下降，给金价提供了一定的支持。
美联储在2021年3月也强调说，2023年以后才会上调利率。下图显示了2023年利率上调0.5%的可能性。
投资机构已经注意到货币政策的变化，并已开始通过黄金ETF购买黄金。从下图可以看出，黄金ETF的净资产价值正在上升，这表明机构投资者开始流入黄金交易。
此外，中国和印度的黄金需求也发生了变化。上海黄金交易所的数据显示，中国的黄金需求同比增长了一倍。印度海关数据显示，印度的黄金进口量也增加了一倍。
黄金市长/市场紧缩的另一个征兆是金币的溢价。APMEX黄金的枫叶金币溢价目前达到8%的历史高点。这表明黄金正在触底。此外，黄金的紧缩也出现在黄金租赁率的上升上。
那么，此次黄金牛市将持续多久？
查尔斯纳纳认为，根据他的神经网络模型，黄金牛市刚刚开始，将持续约两年。
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