229投资老将John Normand结束了24年的摩根大通经历，吐露了24年来修炼的投资真经。
John Normand是摩根大通的最高跨资产交易战略家，包括战略/资产构成、外汇、大宗商品、固定收益等投资领域4个业务周期、数百份每周报告和客户会议。
以下是John Normand的投资提案的主要内容。
第一，为什么使跨资产交易战略最有用
TRI拓利：根据John Normand的说法，跨资产战略是一种创造Alpha收益的方法，有四个核心要素。
(1)涵盖所有资产类别和领域前景的预测，投资期限长达一年。
(2)有相关资产分类专家可信度高的主题和建议，市场多方面的价值判断。
(3)有共同的宏观经济和政策假设及标准化的要素模型，可在多资产模型组合中建立一致性。
(4)可以围绕新兴市场宏观经济、政治或结构性主题，扩大各种资产类别的基准，或提供下行风险的信息。
二、如何把握最有效的市场时机
TRI拓利：约翰诺蒙德(John Normand)表示，有效市场是成为市场夺冠标准的阶段，这可能与以下方面有关：
(1)市场部分有效。
(2)一些机构有比其他机构更广泛的信息来源。
(3)一些分析师可以在完全公开的信息中发现机会。
第三，以全球主题而不是资产类别开始构建投资组合
John Normand表示，他选择的核心主题主要是：
(1)被定义为经济增长、企业利润、通货膨胀、货币/财政政策的宏观经济体制，将扩大到价值、动量、规模等资产之间的因素。同时，地区之间的制度差异也很重要。
(2)商品供应压力，与宏观机制无关的价格驱动因素。
(3)政治/地缘政治机会和风险是因为每年至少有一次重大选举。
第四，过度简化市长/市场风险。
John Normand表示，在不断变化的事实面前，应该更加努力分析市场的微妙差异和偏差，而不是重复以前的剧情。
五、模型和判断力之间的平衡
John Normand表示，可能的话，应该根据经济学和金融学测试数据和多个业务周期。要以稳定的基本面为基础，而不是感情推进等。叠加在资产价格建模统计上判断。
六、传统数据和替代数据之间的平衡
据John Normand称，替代数据在资产间投资中起着有限的作用，不可持续。数据集的保质期可能只有几个月。
七、协议的使用和滥用
John Normand表示，在分歧中寻找机会似乎是有用的投资手段。因为，如果基本面改变，不太拥挤的立场变动会更多。
但是John Normand指出，该投资框架存在三个缺陷。
首先，在一些市场上，大多数情况下协议的方向实际上是正确的(例如股票市长/市场)。
其次，大部分投资者的定位并不总是反映一贯的卖方观点，运营限制导致大型资产管理公司的调整速度更慢。
第三，随着商业周期和政策的发展，协议本身也可能随着时间的推移而变化，在资金流动和价格方面形成多势。
八、流量和定位数据
John Normand表示，流量和定位数据对反映
市场漏洞很有用，但也可能因覆盖差距和报告延迟而被误导。根据投资者类型或资产类别，可以获得详细的数据，但考虑到各周期参与者平衡的变化，存在概念问题。
例如，在股票市场上，20世纪90年代末(互联网时代)，零售商的参与非常有影响力，目前正机制资金和被动ETF占据主导地位。
第九，对框架的分析比预测更有价值
John Normand表示，所有分析人士在形成和表达观点时都会故意抱有偏见。但是，比起分析师的预测或具体建议，他更关心分析师追踪的因素和测量，因此在各种资产类别的长期牛市和熊市获得了相当大的价值。
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