本周宏观定调：美国经济是降温还是裂痕？

本周的核心悬念只有一个：美国经济究竟是在有序降温，还是正在出现结构性裂痕？这一判断将直接决定大类资产的短期走向。目前核心通胀率维持在3.3%且呈上升趋势，而就业引擎却突然停滞，这种背离让市场处于敏感临界点。

周三公布的7月CPI是关键风向标，核心环比预期为+0.2%。若数据超预期，9月加息预期将重新升温。随后周四的PPI和初请失业金人数，将验证7月非农减少2.3万人究竟是噪音还是趋势拐点。周五的零售销售与消费者信心数据，则负责拼上经济增长的最后一块拼图。

数据冷暖决定交易逻辑：若数据偏冷，美联储按兵不动，美债收益率下行，美元走弱利好黄金；若数据偏热，“滞胀交易”将主导市场，30年期美债收益率可能突破2007年以来高位，股市估值承压。周五收盘前，市场自会给出答案。