印度央行强力干预：卢比贬值并非必然

印度央行此次选择无视传统理论，对资本账户进行大规模干预，这一步走对了。问题核心不在贸易收支，而在金融账户的现金流波动，且其中嵌入了强烈的反身性效应。

进口商囤积美元、出口商延迟结汇以及离岸投机行为，只有当市场意识到卢比贬值并非“不可避免”时才能扭转。毕竟从基本面看，卢比依然被低估。央行的强硬姿态正是为了打破这种单边预期。

随着干预生效，Nifty VIX 显著回落。由于印度股市与汇市波动率往往同向叠加而非相互抵消，美元计价的印度权益波动率已出现双重下降。股市底部见于三四月，汇市底部确认于五七月，结合基本面与历史规律，未来数月印度市场有望进入建设性修复阶段。