KCM Trade首席分析师Tim：外交窗口与沙特供应流为油市降温…至少目前如此

本周，宏观经济数据退居次要位置，地缘政治成为焦点，中东局势和纽约举行的联合国大会上的事件为市场走向提供了主要线索。这使得市场对全球石油供应前景的看法较此前几周更为乐观。沙特方面传出利好消息：此前遭无人机和导弹袭击受损的东西向输油管道似乎接近恢复运行，同时该国利用波斯湾“船对船转运”的替代方案，也有助于提升出口量。 

与此同时，美国和伊朗代表团在联合国大会期间的接触，让交易员看到一线希望：即通过外交而非军事手段，或许能为这场自2月下旬以来持续不断的冲突降温。外交渠道重新开启，加上沙特可观的出口数据，使得原油价格回落至风险资产更能承受的水平，至少目前如此。 

尽管本周油价回落——布伦特和WTI原油均跌破100美元心理关口，其中WTI原油更跌至90美元下方——但如果美伊谈判无果而终，或海湾地区的能源基础设施再遭袭击，油价可能迅速反弹。 

油价下跌在一定程度上缓解了债券收益率带来的压力，但绝对水平仍然高企。自美联储上周加息以来，美国国债收益率曲线趋平，2年期与10年期国债利差随之收窄。鉴于收益率曲线持续平坦化往往预示着长期增长前景不佳，这未必是一个积极信号。10年期国债收益率已回落至5%以下，而2年期国债收益率因美联储转向鹰派而保持坚挺。如果收益率曲线继续趋平，这可能是一个警示信号：可能预示着在高通胀和高利率环境下，经济增长将面临挑战。归根结底，油价可能仍是中短期内对债券收益率最大的影响因素。若油价能持续保持低位，将有助于缓解美联储在未来几个月面临的通胀及高收益率带来的难题。 

在货币市场上，美元在加息后保持强势，美元指数维持在100关口上方，最新报于100.5附近。继日本央行上周以7比2的投票结果决定加息后，日元持续承压。尽管美联储和日本央行都加息25个基点，从而维持了名义利率差，但植田行长的表态缺乏美联储主席沃什所展现的鹰派决心，使日元兑美元处于劣势。 

黄金价格在上周因美联储鹰派决议而走低后已企稳，并在亚洲早盘交易重新站上4,360美元区域。油价下跌以及随之而来的短期通胀预期回落，帮助黄金抵御了本月加息的影响，而央行（尤其是中国央行）持续的买入需求也为金价提供了底部支撑。美元走强和国债收益率高企仍构成阻力，油价若大幅反弹也将迅速成为障碍。不过，如果油价继续走软，金价重返4,500美元的路径可能重新打开。短期内需关注的价位包括4,310美元和4,260美元支撑位，以及4,390美元和4,510美元阻力位。 

转向本周晚些时候（周四）的特朗普与习近平会晤，市场预期普遍较低。外界普遍预计，此次会晤更多是象征性的姿态，而非旨在达成实质性行动。如果会晤平稳进行，未出现可能进一步加剧美中关系紧张的新冲突点，市场就可能感到满意。最可能实现的结果似乎是延长现有的贸易休战协议（该协议将于11月到期）。至于更具争议的问题，包括中国稀土出口管制，以及就人工智能竞赛准则方面进行实质性协调，目前看来仍将被留在“太难处理”的篮子里。 

本周宏观经济日历相对清淡，但市场将密切关注周四公布的美国每周初请失业金人数以及多位美联储官员的讲话，以寻找关于今年还会有多少次加息及具体时间的线索。纳斯达克指数周二创下历史新高，凸显了市场对科技股需求依然强劲。对于更广泛的市场而言，未来油价和债券收益率的走向可能仍将是风险资产的主导影响因素。 

总而言之，从风险资产的角度来看，目前的油价水平相对更易于接受，但鉴于美伊冲突尚未得到解决，油价能否维持在这一较为舒适的水平，则完全是另一回事。