KCM Trade首席分析师Tim：美股Q3财报开幕，需扛起高收益率与高油价压力

本周，美国第三季度财报季将正式拉开帷幕。面对高企的债券收益率与居高不下的油价这双重逆风，企业部门需要再次交付足够的增长与建设性的业绩指引来加以化解。在经历了今年上半年稳健的表现后，市场预期已被推高，这无疑抬高了对上市公司的要求。在这种环境下，即便业绩超出预期，如果未来指引未能令人眼前一亮，市场反应也完全可能是平淡无奇、甚至是面临直接的抛售压力。鉴于科技板块是今年迄今推动标准普尔500指数上涨的主要引擎，人工智能概念交易将需要再次发力，提供足够的乐观情绪，以抵消高收益率和高昂能源带来的不利背景。 

半导体板块本周承受了较大压力，此前中国公司长鑫存储（CXMT）公布了一种更高效的动态随机存储器（DRAM）图案设计。这一消息对韩国巨头三星电子和SK海力士的打击最为沉重。尽管长鑫存储的新设计尚未进入商业化生产，但这一进展对韩国和美国的芯片制造商来说，更多是起到了警示作用，而非构成迫在眉睫的生存威胁。三星和SK海力士目前仍占据对AI数据中心至关重要的高带宽内存（HBM）市场80%以上的份额，但这一事件提醒交易者：内存领域的竞争压力从未远去。 

黄金的局势与上周相比变化不大。金价依然维持在相对狭窄的区间内震荡，逢低买盘吸引了抄底资金，但债券收益率的持续强劲继续限制了其进一步上涨的空间。短期内推动金价走高最合理的催化剂将是意外低于预期的美国通胀数据，这可能同时削弱美元和美债收益率。反之，如果CPI数据强于预期，则可能对收益率和美元形成支撑，从而使黄金重新承受压力。目前来看，该贵金属短期内预计将维持在4,000美元至4,500美元区间内。值得关注的技术关口（接近当前水平）包括4,130美元和4,110美元的支撑位，以及4,190美元和 4,220美元的阻力位。 

高油价与高收益率的组合继续为美元提供支撑。随着10年期美债收益率仍盘踞在5.2%左右、布伦特原油交易价格接近106美元，即使市场普遍预计美联储将在本月会议上维持利率不变，美元指数依然长期保持在102关口上方。高收益率与高油价的交织正维持着对美元的坚挺需求。美元指数能否稳住102关口，可能取决于本周公布的美国通胀数据。预计整体CPI将从3.4%升至3.6%，而核心CPI预计将从2.4%微升至2.5%。核心通胀数据可能需要出现显着超预期的上行，才能大幅增加本月会议加息的概率；目前12月仍是下一次利率变动更有可能的时点。CPI数据将于今日公布，PPI数据则定于周四发布。 

在本周剩余的时间里，美国通胀数据、财报季的开幕、半导体领域的最新进展以及影响油价的中东局势新闻头条，很可能会奠定市场基调。到目前为止，风险资产表现出了与当前债券收益率和三位数布伦特油价共存的能力，尽管显得有些勉强。这种忍耐力是建立在对美联储加息周期相对温和、且终端利率不会从现有水平大幅上升的预期的基础上的。然而，油价的任何进一步飙升都可能推高收益率，并迅速打破股市目前的平衡状态。