AMC娱乐公司首席执行官亚当·阿伦昨天(周六)向Robinhood询问，在部分股票被借给卖空者之后，支持AMC股票代币的股票是否仍然存在。他向Robinhood首席执行官弗拉德·特内夫和首席法务官丹·加拉格尔提出了这个问题。

阿伦称这种代币模式“令人厌恶”，并表示它将投资变成了“游戏化的商业赌场”。Robinhood将每种股票代币描述为一种债务证券，由作为抵押品的股票一对一担保，并带有股息调整，但不具备投票权。

Robinhood Assets (Jersey) Limited 发行这些代币。这些代币追踪超过 190 只美国股票和交易所交易基金，并在超过 120 个国家/地区销售，但美国居民无法购买。

抵押品问题远不止一家连锁影院那么简单。据Markets Media援引CoinShares的数据，截至9月1日，代币化股权的价值约为134亿美元，高于年初的25亿美元。

Robinhood 是众多未经其追踪公司同意就发行此类代币的平台之一，此前它也曾面临过资金来源问题。

立陶宛率先提问

2025 年 6 月，Robinhood 在欧盟推出代币时，其股价创下历史新高，而 OpenAI 则表示，以其名字命名的代币并非 OpenAI 的股权。

立陶宛银行(Robinhood 在欧盟的主要监管机构)随后要求该公司解释其 OpenAI 和 SpaceX 代币的结构，以及它如何向客户描述这些代币。

此后，该产品已从应用程序中移除。Robinhood Chain 于 7 月 1 日上线，现在可以将这些代币作为抵押品发布到去中心化金融协议中，这是Tenev 在 11 月份提出的计划。

从“卑鄙”到“拥抱和解”的十天

这场纠纷始于9月3日，当时Aron在X论坛上发文称，Robinhood在未经AMC同意的情况下，将一款追踪AMC股票的产品列入了超过190家公司的交易列表中。他形容这种做法卑鄙无耻，质疑其合法性，并表示将聘请外部证券律师进行调查。

一天后，他要求 Robinhood 停止交易该代币，并表示他将把此事提交给证券交易委员会(SEC)。

特内夫回复询问对方的担忧是什么。加拉格尔曾任美国证券交易委员会委员，他写道，该公司了解美国证券法，不会停止违法行为。

周三在旧金山举行的高盛Communacopia大会上，当被问及这场争论时，特内夫表示他愿意进行辩论，并建议两位首席执行官可以“拥抱和解”。他重申，这些代币不需要AMC的同意。三天后，阿伦提出了他的相关问题。

两家泽西岛发行商和一家纳斯达克模型

Robinhood 的代币并非唯一由海峡群岛发行的代币。Kraken 的 xStocks 来自泽西岛注册的 Backed Assets (JE) Limited，同样不具备投票权，据该公司自身统计，截至周五，其支持资产超过 8 亿美元，持有者达 30 万。

纳斯达克周四向 Kraken 的母公司 Payward 投资 1 亿美元，用于分发纳斯达克上市股票的代币。根据纳斯达克的声明，这些代币将拥有与股票本身相同的投票权。

美国证券交易委员会(SEC)在1月份明确区分了这两种模式。其工作人员表示，证券的形式并不会改变适用于该证券的法律，第三方代币的持有者需要承担发行人自身的商业风险，包括破产风险。

Archax交易所首席执行官格雷厄姆·罗德福德告诉CoinDesk，“代币化股票就应该是指股票本身，只不过是被代币化了。”截至周日下午，Robinhood尚未公开回应有关股票借贷的问题。

8 月 13 日，Robinhood 一次性上线了 100 种股票代币。Tenev 在高盛的同一场会议上表示，该公司希望在十年内实现一半的收入来自美国以外地区。