日本债市裂痕：下一个全球冲击波？

日本债市的脆弱性正演变为潜在的全球性风险。10年期日债收益率已攀升至2.80%附近，较2024年的1.00%大幅跳升，触及1990年代以来的高位水平。这一剧烈波动正在重塑全球资本流动的底层逻辑。

美日利差从2023年的近400个基点迅速收窄至200个基点以内，持有海外资产的吸引力显著下降。在日本政府债务占GDP比重超200%、主要发达经济体中居首的背景下，政策层应对借贷成本上升的空间极其有限。收益率上行不仅加剧日元贬值压力，更引发市场对财政可持续性的担忧。

作为全球重要的资本输出方，日本投资者持有数万亿美元的外国资产。若抛售潮持续，资金大规模回流本土将直接冲击美债及股市，进而触发全球层面的流动性震荡。