Anthropic IPO估值逻辑：你是退出流动性

Anthropic向IPO投资者描绘了一个超过30万亿美元的可触达市场（TAM）。这个数字大约是标普1500指数中所有191家科技公司去年总营收的12倍。

尽管其季度营收同比翻倍至116亿美元，表现强劲，但年化后仅占其PPT中市场预期的0.15%。这种叙事并不新鲜：SpaceX曾宣称28.5万亿美元市场，Uber和WeWork也曾抛出万亿级概念。TAM并非预测，而是假设独占全球且无竞争者的理论上限，现实中无人能触及。

公司上一轮估值近9650亿美元，IPO目标直指2万亿美元。巨大的估值缺口需要有人买单，而巨额的市场预期只是为了让当前的高价看起来“合理”。在这场资本游戏中，普通投资者往往沦为提供退出流动性的角色。