全球库存下降的警示：缓冲垫正在变薄

全球陆上库存持续下降，这一信号比表面看起来更严峻。关键在于，这种去库存发生在中东供应改善的背景下，且市场额外吸收了约4.8亿桶的战略石油储备释放及霍尔木兹海峡浮仓供应。

尽管中国 reported 3500万桶的库存降幅引人注目，但这并不足以证明此前“隐形”库存已彻底消失。图表揭示的核心事实是：全球石油系统通过消耗库存缓冲，硬生生吸收了一次巨大的供给冲击。

随着这一安全垫日益变薄，市场的容错空间被大幅压缩。别指望能回到过去的“正常”状态，新的平衡将在更脆弱的库存水平上重建。