比特币逼近8.7万美元：160亿美元期权到期与ETF资金回流共振

比特币在9月21日触及87,364美元高位后，市场焦点迅速转向9月25日。当天Deribit交易所约有18.6万枚比特币期权到期，名义价值高达160亿美元，占其比特币结算期权持仓的38%。这并非意味着自动发生160亿美元的买卖，而是期权做市商为对冲风险进行的仓位调整，可能加剧短期价格波动。

资金面出现显著变化。美国现货比特币ETF在周一录得9.99亿美元净流入，远超此前五个交易日的总和。与此同时，全网加密货币空头清算规模达8.44亿美元，其中比特币贡献了6.08亿美元。空头平仓引发的买入行为与ETF资金流入形成合力，推动了本轮价格上涨。

然而，这种上涨存在结构性隐忧。ETF流入数据未披露对冲比例，投资者可能通过卖出期货来锁定收益，导致现货买盘被衍生品卖压抵消。此外，美联储9月16日将利率目标区间上调至3.75%-4%，并预计2026-2027年利率维持在4.1%。在紧缩预期下，风险资产的持续上涨面临宏观阻力。

9月25日当天还有CME期货及期权结算，与Deribit到期时间相差7小时。交易员将在两个时间点前调整对冲策略。若期权到期后ETF资金持续流入且比特币能守住涨幅，则上涨更具可持续性；反之，若资金退潮而杠杆多头堆积，可能引发强制抛售导致的快速回调。