油价破百背后的脆弱真相：市场误判了地缘风险

市场正陷入一种危险的错觉，将每一次外交缓和的信号都视为风险消退的铁证。然而，原油实物供应体系的脆弱程度，远超当前价格所反映的水平。

尽管布伦特原油已重回105美元上方，且霍尔木兹海峡的通航状况有所改善，沙特基础设施也在修复中，但物理层面的威胁并未解除。船只袭击事件仍在发生，海湾能源设施依然暴露在打击范围内。伊朗无需彻底封锁霍尔木兹海峡，仅需维持这种“点状打击”的能力，就足以牢牢掌握议价杠杆。

只要有一艘油轮遇袭、一条管道受损或新的基础设施遭到破坏，保险费用、运费以及实物原油的成本就会持续高企。当前的定价逻辑跑得太快，远远超过了物理系统实际修复的速度。