霍尔木兹海峡近乎停摆，油价为何还在装睡？

霍尔木兹海峡几乎关闭，地缘局势紧绷，布伦特原油却徘徊在88美元附近，远低于此前100-110美元的高点。这种背离并非市场理性，而是交易员在赌一个“模糊协议”——期待某种混乱的半吊子妥协能让石油重新流动。他们给“大团圆结局”定价，却无视水面上的严峻现实。

数据不会撒谎：昨日仅6艘油轮通过海峡，而战前常态是130至140艘。目前的平静全靠缓冲垫支撑：替代出口路线、需求疲软、额外产量，以及中国5月大幅削减进口带来的暂时平衡。但随着7-8月中国进口回升，这些缓冲正在消耗。

特朗普选择低调施压而非军事打击，德黑兰也未示弱。若僵局延续至四季度且库存持续下降，分析师警告油价可能飙升至120-140美元。此刻的市场 optimism 在霍尔木兹海峡向来记录糟糕，风险并未消失，只是被推迟了。