金价与实际利率背离：央行购金成主导

教科书常说实际利率升、金价跌，但过去四年行情完全反着走。

2022年4月以来，美国实际收益率转正并持续攀升，10年期收益率更创2007年以来新高。按传统逻辑金价应承压，现实中却逆势上涨。

核心变量已变：全球央行储备需求取代利率预期，成为驱动金价的主导边际力量。旧模型失效，新逻辑登场。