美联储政策逻辑生变：金融条件主导加息路径

美联储的政策锚点正在转移，金融条件在决策中的权重显著上升。当前环境仍显宽松，为恢复价格稳定，联邦基金利率有必要进一步上调。这标志着货币政策进入新的 regime change 阶段。

尽管面临贸易和能源逆风，美国经济展现出惊人韧性，预计2026年下半年还将加速。高收入群体的消费支撑以及由AI驱动的历史性资本支出周期，是核心驱动力。

现实很骨感：更高的通胀伴随更高的利率，且这一趋势已清晰显现。市场需适应这种由高利率和高通胀构成的新常态，旧有的宽松预期已不再适用。