全球债务逼近二战峰值，通胀将成为去杠杆的主手段

全球政府将被迫容忍高通胀运行，这并非政策失误，而是债务重压下的必然选择。当前主要经济体的债务水平已触及二战时期的峰值，唯有通过让通胀高于利率的“金融抑制”手段，才能将债务占GDP比重降至可控范围。

回顾历史，美国、英国和意大利都曾通过此路径大幅降低债务负担：美国从106%降至23%，英国从270%降至50%，意大利从74%降至24%。然而，低债务状态并未持久，各国随后再次举债，如今美、英、意债务率分别回升至102%、100%和140%。

这种“举债-通胀稀释-违约或再举债”的循环在历史上 endless 重复。我们正处于新一轮“通过通胀稀释债务”周期的起点。在这种宏观背景下，只有持有硬核的生产性资产，才能避免财富在货币贬值中被悄然转移。