美股美债相关性创1997年以来新低

标普500指数与10年期美债收益率的200日滚动相关性，已跌至1997年以来的最低负值水平。

这一极端背离印证了“大缓和”时代的终结。市场正重回上世纪90年代的宏观范式，股债传统的避险对冲逻辑发生根本性逆转，波动率回归成为新常态。